黄金和黄金股在技术面上已经出现向下破位。

全球经济似乎企稳，全球股市持续反弹也证明了这一点。

因此，此前推升黄金走高的降息可能性正在减少，这导致贵金属近期下行，且下跌趋势可能延续。

分析师Jordan Roy-Byrne指出，黄金是由下跌的美国实际利率所推动的，其次是陡峭的利率曲线。这意味着黄金上涨需要美联储降息，或者通胀上升的速度超过短期利率，换言之需要通胀预期上升。

图为黄金及5年期通胀保值债券实际利率、美国5年期实际利率、实际联邦基金利率和利率曲线等指标的比较。

如果美联储在未来12个月中没有降息，那么对于黄金而言最好的情况是，通胀率上涨导致实际利率走低以及利率曲线趋向陡峭。

美国CPI正在反弹，如果该指标触及3%，意味着实际联邦基金利率跌至-1.6%，相较于现在下跌2.1个百分点。

黄金在这种情况下将会反弹。但是现在市场的关注点在于未来12个月降息预期下降，因此在关注点转移前，黄金下行的可能较大。

然而重点在于，如果通胀指标和通胀预期上升，那么不宜长期持有看跌黄金的观点。因为这相当于实际利率下降，也就是黄金的利好信号。

Byrne认为，CPI可能需要突破3%甚至是4%才能引发黄金向上破位。但是CPI涨至3%且美联储维持利率不变可能推升黄金至长期阻力位。

此外，黄金股在短期极为超卖，Byrne预期价格可能在未来1-2天反弹。尽管如此，在市场焦点从美联储降息转向通胀上升之前，黄金股下行风险较大，而焦点转移需要一段时间。