黄金和白银上周波动幅度不大，但矿业股并非如此。矿业股上周开盘下滑，但在周末之前出现报复性反弹，改变了整个行业短期的景象。

许多贵金属分析师仅止于对黄金的美元分析。有时他们还会加上白银或矿业股的分析。但是，很少有人关注关键比率和其他货币计价的黄金的表现。而非美元货币计价的白银表现几乎从未被讨论过。

上图显示的是白银与UDN之比，该比率反映美元以外货币计价的白银价格表现。UDN ETF(交易所交易基金)是基于美元指数的反向工具。

分析师Przemyslaw Radomski指出，对该比率进行技术分析或可比常规的美元前景更早地预示一些后市发展。此外，使用具有大量时间损耗的ETN可能会使其技术分析的效率大大低于对基础、非杠杆工具的分析(这也是为什么关注NUGT和DUST等杠杆ETN(交易所交易票据)的价格形成是错误的)。

上图的特点不是价格，而是成交量。尤其是成交量之比。每当人们对白银感到兴奋、同时对美元指数不感兴趣(至少UDN ETF表现如此)的时候，成交量就会很高。如果差异很大，成交量就会飙升。

Radomski称，上周的单周成交量增幅是他见过最大的。

在过去7个成交量大幅攀升的案例中，有6个白银或早或晚地出现了暴跌。这正是关键所在——白银中期前景依然强烈偏空。

成交量激增对短期前景的暗示十分有趣。在上述6个利空的案列中，有一半白银立即出现下跌，还有一半是先在短期内上涨，之后重拾跌势。如果加上其余利多的案例，则会看到7个中有4个案例支持白银短期内上涨。

这与上周黄金、白银、尤其是矿业股的看涨反转完全一致，也符合白银股此前发出的看涨信号。

金价走势通常与银价一致，白银股走势往往与白银一致。虽然它们的走势并不完全相同，但拐点通常同时发生。价格变动的相似程度足以说明将会有大行情发生。

观察银矿股的走势可以发现，自2016年初以来，银矿股(SIL ETF)成交量出现大幅下降之后，黄金往往会跟着跳水。但这不能说明这种信号的有效性，也不能说明跌幅的严重程度。

就有效性而言，19个信号中有15个是良好(或优秀)的卖空机会；2个案例中的效果不明显；只有2个案例失败，分别是2016年12月和2018年12月。

在最近过去两次银矿股成交量大跌发出空头信号后(2016年8月和2018年6月)，银矿股和黄金持续跌了数周。

Radomski认为，该信号84.2%的有效性可能被低估，实际上应该更高。