2025 年以来，中国银行业绿色金融债券发行驶入 “快车道”，Wind 数据显示，截至 12 月 14 日，全年已发行 68 只绿色金融债券，发行规模超 5300 亿元，较去年全年增加 3336 亿元，同比增幅高达 186%。这一金融现象集中呈现出规模翻倍增长、主体多元扩容、成本持续优化的 “三升” 特征，其背后是政策引导、市场需求与行业转型的多重合力，共同推动绿色金融进入高质量发展新阶段。

　　一、政策体系持续完善：筑牢 “三升” 发展基石

　　绿色金融债的爆发式增长，首先得益于顶层设计的精准赋能与制度体系的不断完善。2024 年 10 月，中国人民银行等四部门联合印发《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》，明确将绿色债券作为重点发展的绿色金融产品，为银行发行提供了清晰政策指引。而 2025 年 10 月 1 日正式施行的《绿色债券支持项目目录 (2025 年版)》，则从根本上解决了长期存在的绿色项目识别标准不统一问题，实现了与 “绿色贷款专项统计制度” 的无缝衔接，显著降低了银行项目筛选、监管合规的成本，直接激发了发行积极性。数据显示，该目录施行后两个月内，银行绿色金融债发行规模达 1377 亿元，同比增长 71%，政策红利释放效果显著。

　　此外，监管部门对绿色金融的激励机制不断强化，将绿色债券发行与银行 ESG 考核、信贷额度倾斜等挂钩，进一步提升了银行参与动力。国有六大行作为政策落实的 “主力军”，今年合计发行绿色金融债 2060 亿元，约为去年全年的 3 倍，农业银行单只 600 亿元、建设银行两期合计 600 亿元的发行规模，彰显了政策引导下的头部机构担当。

　　二、市场需求双向扩容：激活 “三升” 核心动力

　　在 “双碳” 目标引领下，绿色产业与投资市场的双向需求爆发，成为推动绿色金融债 “三升” 的核心引擎。从资金需求端看，清洁能源、节能环保、基础设施绿色升级等领域的项目建设进入高峰期，长期、大额的融资需求持续释放。以区域性中小银行为例，其发行的绿色金融债重点投向区域水环境治理、农村人居环境整治、传统产业绿色转型等场景，如皋农商行 5 亿元债券精准支持本地生态项目，重庆三峡银行 35 亿元资金助力区域绿色发展，形成了 “金融 + 产业” 的良性循环。

　　从资金供给端看，ESG 投资理念的普及让绿色金融债成为投资者的 “香饽饽”。这类债券具有资金用途专项、环境效益可量化、透明度高的特点，完美契合机构投资者履行社会责任与追求稳健收益的双重需求。邮储银行今年发行的 50 亿元绿色金融债获得近 70 家机构认购，全场认购倍数达 3.31 倍;南京银行发行的 100 亿元多边可持续分类目录主题债券，成为市场追捧的创新产品。上海金融与发展实验室首席专家曾刚指出，越来越多机构将绿色金融债作为优化投资组合的重要配置，为银行发行提供了稳定的资金来源。

　　市场流动性宽松则为成本优化提供了支撑。2025 年以来，央行货币政策维持稳健偏松基调，市场利率中枢下行，叠加银行存款利率下调带来的负债成本优化，绿色金融债平均发行利率从 2024 年的 1.96% 降至 1.75%，邮储银行、江苏银行等发行的部分债券票面利率低至 1.62%、1.69%，融资性价比显著提升，形成了 “低成本发行 — 更多项目覆盖 — 更高市场认可” 的正向循环。

　　三、行业生态不断成熟：夯实 “三升” 长效基础

　　银行业自身经营理念转型与产品创新，为绿色金融债 “三升” 提供了可持续保障。在发行主体方面，形成了 “国有大行引领、股份行创新、中小银行补位” 的多元格局。除国有大行外，股份行通过产品创新拓展市场，兴业银行全年发行 550 亿元绿色金融债，推出浮动利率品种以适应市场波动;城商行、农商行发行数量从去年同期 22 只增至 30 只，11 月单月就有 8 家区域性银行集中发行 172 亿元，中小银行的加速入场让发行主体结构更趋均衡。

　　产品创新与服务升级则进一步提升了绿色金融债的市场吸引力。股份行积极探索浮动利率、“债券通” 等创新品种，建设银行、中国银行发行的浮息债券，能够更好匹配投资者风险偏好;江南农商行等中小银行将绿色债券与信贷产品联动，推出 “常绿贷”“智改数转贷”，将企业环境表现与融资条件挂钩，形成了产品矩阵化服务能力。第三方绿色服务机构的参与则提升了债券的专业性，通过碳排放诊断、项目合规审核等服务，降低了发行与投资风险，推动市场生态持续完善。

　　结语

　　银行绿色金融债的 “三升” 态势，是政策引导、市场驱动与行业转型深度融合的必然结果。随着《绿色债券支持项目目录》的持续落地、绿色产业的加速发展以及 ESG 投资生态的不断成熟，绿色金融债有望继续保持高速增长。未来，在政策协同、产品创新与风险管控的共同作用下，绿色金融债将进一步发挥桥梁作用，为美丽中国建设注入更强劲的金融动力，同时也为银行业高质量发展开辟新的增长空间。