我们经常听到，美联储加息，利好美元，则美元就得上涨。现实真是如此吗？虽然绝大部分情况下会按照这个路径运行，可为什么有意外的情况呢？美联储加息是如何影响美元的走势，你需要从内在的逻辑上去理解。
首先，美联储加息也就是我们所说的美联储提高美国联邦基金利率。当美联储提高联邦基金利率时，通常会提高整个经济的利率。较高的收益率吸引了寻求更高债券和利率产品回报的海外投资者的投资资本。
全球投资者出售以当地货币计价的投资，以换取以美元计价的投资。结果是汇率走强，有利于美元。
了解联邦基金利率
联邦基金利率是银行相互借出超额准备金或现金时收取的利率。一些银行拥有过剩现金，而另一些银行可能有短期流动性需求。联邦基金利率是联邦储备银行设定的目标利率，通常是商业银行相互借贷利率的基础。
然而，联邦基金利率对整体经济的影响更为广泛。联邦基金利率是利率市场的一个关键原则，用于设定最优惠利率，即银行向客户收取的贷款利率。此外，抵押贷款和贷款利率以及储蓄存款利率也会受到联邦基金利率变化的影响。
美联储通过联邦公开市场委员会或联邦公开市场委员会根据经济需求调整利率。
如果联邦公开市场委员会认为经济增长过快，并且可能出现通货膨胀或物价上涨，联邦公开市场委员会将提高联邦基金利率。
相反，如果联邦公开市场委员会认为经济正在陷入困境或可能陷入衰退，联邦公开市场委员会将降低联邦基金利率。
较高的利率往往会减缓贷款和经济增长，而较低的利率往往会刺激贷款和经济增长。
美联储的使命是利用货币政策帮助实现就业最大化和物价稳定。
在2008年金融危机和大衰退期间，美联储将联邦基金利率维持在或接近0%至0.25%。在接下来的几年里，随着经济的改善，美联储提高了利率。
通货膨胀、联邦基金和美元
美联储实现充分就业和稳定物价的方法之一是将通胀目标率设定为2%。2011年，美联储正式将个人消费支出价格指数每年增长2%作为目标。
换句话说，随着该指数的通胀成分上升，它表明经济中的商品价格正在上涨。如果物价上涨，但工资没有增长，人们的购买力就会下降。通货膨胀也会影响投资者。例如，如果投资者持有固定利率债券，利率为3%，而通货膨胀率升至2%，则投资者的实际收益仅为1%。
当经济疲软时，通货膨胀会下降，因为对商品的需求减少而推高价格。相反，当经济强劲时，工资上涨会增加支出，从而刺激物价上涨。将通胀率保持在2%有助于经济稳定增长，工资自然上涨。
联邦基金利率的调整也会影响美国的通货膨胀。当美联储加息时，它会鼓励人们增加储蓄、减少支出，从而减轻通胀压力。相反，当经济陷入衰退或增长过慢时，美联储降低利率，就会刺激支出，从而刺激通胀。
美元如何帮助美联储应对通胀
当然，除了美联储之外，还有许多其他因素影响通胀。美元汇率在通货膨胀中发挥着作用。例如，当美国出口产品销往欧洲时，买家需要将欧元兑换成美元才能进行购买。如果美元走强，更高的汇率会导致欧洲人仅根据汇率为美国商品支付更多费用。因此，如果美元太强，美国的出口销售可能会下降。
此外，强势美元使得外国进口商品更加便宜。如果美国公司用欧元从欧洲购买商品，而欧元疲软，或者美元坚挺，那么这些进口产品就会更便宜。结果是美国商店的产品变得更便宜，而较低的价格又转化为低通胀。
廉价进口产品有助于保持低通胀，因为在国内生产商品的美国公司必须保持较低价格才能与廉价外国进口产品竞争。美元走强有助于降低外国进口商品的价格，并作为降低经济通胀风险的天然对冲手段。
正如你可以想象的那样，美联储在做出有关联邦基金利率的任何决定之前，会密切监控通货膨胀和美元的强势水平。
下面我们可以看到自 20 世纪 90 年代中期以来的联邦基金利率；

20世纪90年代中期，联邦基金利率从3%上升至最终超过6%。
2001年，联邦基金利率从一年前的 6% 以上降至1%。
2000年代中期，随着经济的好转，联邦基金利率上调。
2008年，联邦基金利率再次从5%以上下调至接近于零的水平，并连续数年维持在零水平。
随着经济从大衰退中复苏，美联储逐步加息直至2018年。
鉴于新冠疫情的影响，美联储采取了紧急措施降低利率以保持经济运转。
随着疫苗接种的广泛普及，经济摆脱了新冠疫情的影响。然而，通货膨胀急剧上升。截至2022年3月，以消费者价格指数 (CPI)衡量的通货膨胀率为12个月的8.5%。作为回应，美联储自2018年以来首次加息。

随着联邦基金利率上升，经济整体利率上升。如果全球资本流向以美元计价的资产，追求更高的回报率，美元就会走强。
在下图中，我们可以看到美元在上图中加息的同一时期内的走势。

20世纪90年代中期，当美联储加息时，衡量一篮子货币汇率的美元指数衡量的美元汇率上涨。
2002年美联储降息后，美元大幅贬值。
2000年代中期，美元与联邦基金的相关性有所下降。随着经济增长和利率上升，美元并没有跟着上涨。
美元开始反弹，但在2008年和2009年再次下跌。
随着经济走出大衰退，美元波动了多年。
在经济走强和美联储最终加息的背景下，美元从2014年到2017年开始再次上涨，并稳定到2020年春季。
2020年，由于投资者寻求稳定，美元在全球新冠疫情期间飙升。随着世界经济摆脱疫情影响，美元从历史高位逐渐走弱。
2021年和2022年，随着美联储加息，美元再次开始逼近历史高位。
总结
一般来说，在正常的经济条件下，联邦基金利率的上升会导致整个美国利率产品的利率上升，结果通常是美元升值。
当然，联邦基金利率和美元之间的相关性可能会被打破。此外，美元还有其他走弱或走强的方式。例如，在动荡时期，对美国债券作为避险投资的需求可以使美元走强，而与利率的设定无关。