2月美国CPI同比超预期反弹至3.2%，环比涨幅如期抬升至0.4%。剔除掉能源和食品的核心CPI同比涨幅降至为3.8%，环比增速持平至0.4%，双双超出市场预期。

　　总的来说，2月美国整体通胀、核心通胀居高不下，反映美国抗通胀之路仍旧坎坷，尤其是核心通胀已连续第二个月超出预期水平，再通胀担忧继续升温。

　　美国通胀改善受何拖累?为何再超市场预期?

　　1，租金持续上涨，仍是主要阻力。2月美国核心服务CPI环比涨幅较上月回落0.2pct至0.5%，其中，居所(0.4%，-0.2pct)涨幅回落，但仍是核心服务通胀改善的主要阻力，拉动CPI环比增长0.14个百分点，反映美国地产周期上行，成屋销售持续回暖带动自有房等价租金上涨。

　　同时，其他服务相关分项环比也有所上涨，运输服务(1.4%)、娱乐服务(0.5%)以及教育通信服务(0.5%)CPI合计拉动CPI环比上涨0.13个百分点，美国服务通胀粘性仍较强。

　　2，油价推高通胀，能源通胀反弹。受OPEC+减产和地缘政治局势持续紧张的影响，1月以来国际油价震荡上行，2月美国能源CPI环比大幅反弹至2.3%，拉动整体CPI环比上涨0.15个百分点。此外，食品通胀则明显放缓，环比归零。

　　3，服装、二手车价格反弹，商品跌势中断。2月美国核心商品CPI环比涨幅时隔四个月再度转正至0.1%。其中，服装、二手车CPI环比分别反弹至0.6%、0.5%，拉动CPI环比分别回落0.02、0.01个百分点。但其他商品在需求疲软的影响下价格上涨压力仍然较小，商品通胀压力不大。

　　通胀表现顽固，降息仍需等待

　　本次公布的美国整体CPI同比、核心CPI同环比均超预期，引发市场对通胀前景的担忧，数据公布后，美债攀升、美元短线下挫后跳升，美股走高，市场对美联储降息节奏的预期有所调整。

　　总的来说，美国去通胀进程仍显波折，结合上周五公布的美国非农就业数据来看，美联储开启降息的两个条件尚未成熟，因此美联储大概率将继续保持定力，把利率维持在当前水平，并持续观察通胀和经济活动表现。

　　因此，3月FOMC会议上美联储或选择按兵不动，在核心通胀仍有粘性、当前就业市场韧性凸显的情况下，美联储降息周期开启仍然需要等待，市场的降息预期也将趋于稳定。对于资产价格而言，短期内，美债、美元、美股或表现震荡，但主线仍是降息交易。