北京时间4月25日，美国公布一季度实际GDP年化季率初值升1.6%，预期升2.4%，去年第四季度终值升3.4%。整体来看，库存投资和净出口拖累一季度GDP，但服务消费表现亮眼，通胀仍旧强劲。美联储可能不会为维持利率不变而感到不安，人民币汇率及央行货币政策仍将承压。

　　1、实际GDP放缓，核心PCE上涨。

　　美国一季度实际GDP放缓至1.6%，低于预期2.4%，较去年三四季度的增速4.9%和3.4%明显放缓，为2022年第三季度以来最低水平。一季度核心PCE价格指数年化环比为3.7%。一季度通胀率上升，导致消费者和政府支出快速降温。尤其是美国消费者在汽车、汽油等商品上的支出放缓以及企业库存投资减少，拖累了整体经济增长。

　　2、库存投资和净出口是主要拖累。

　　具体来看，当季个人消费支出增长2.5%，反映企业投资状况的非住宅类投资增幅为2.9%。库存投资拖累经济增速走低0.4个百分点，商品和服务净出口也拖累经济增速走低0.9个百分点。

　　3、耐用品消费增速下降，但服务消费强劲增长。

　　当季个人消费支出增长2.5%，较去年第四季度增幅收窄了0.8个百分点。其中，商品消费下降0.4%，耐用品消费下降1.2%，拖累GDP0.1个百分点，但服务消费增长4.0%，为GDP贡献1.8个百分点。一季度美国国内需求仍然普遍活跃，我们预计未来几个季度，随着对经济增长的财政支持逐渐减弱，这一趋势将会放缓，同时其他活动、消费和住宅投资也会放缓。

　　4、住宅投资改善明显，设备和知识产权投资边际上行。

　　非住宅固定投资增长2.9%，与去年第四季度增长3.7%相比明显放缓。设备投资在连续两个季度下降后增长2.1%。知识产权投资有所改善，增长了5.4%，超过前四个季度水平。建设投资放缓，一季度下降0.1%。去年新屋开工的反弹帮助一季度住宅投资增长了13.9%，创2021年一季度以来新高，是一季度固定投资的主要贡献。

　　5、政府投资边际下行。

　　第一季度政府支出和投资仅增长1.2%，这是财政对经济增长支持减弱的又一例证。随着州政府预算面临越来越大的压力，以及联邦政府实施支出上限，政府在未来几个季度对增长的支持似乎可能比2023年更少。

　　6、商品和服务贸易逆差进一步扩大。

　　三月份进出口双双下降。商品贸易逆差扩大15亿美元至918亿美元。商品出口环比下降3.5 %，商品进口环比下降1.7 %。食品(-9.4%)、工业用品(-3.9%)、资本货物(-3.7%)和消费品(-1.8%)的出口均有所下降，而汽车出口保持不变。消费增长推高进口，除消费品外，所有类别的进口普遍下降。